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      五天凈投放5800億!央行護航流動性,4月會降準嗎?

      2022-04-01 14:22:03 第一財經

        五天凈投放5800億!央行護航流動性,4月會降準嗎?

        臨近季末,為了平抑資金面波動,央行加大流動性投放力度。

        3月31日,央行發布公告稱,為維護季末流動性平穩,當日以利率招標方式開展了1500億元逆回購操作,中標利率為2.10%,與此前持平。

        這是央行連續第五個交易日開展千億級逆回購操作,3月25日至31日,央行開展逆回購操作規模分別為1000億元、1500億元、1500億元、1500億元和1500億元,對沖到期量后,均實現凈投放。

        在此背景下,流動性跨月和跨季基本無虞。在業內人士看來,臨近月末和季末,金融機構面臨宏觀審慎評估考核,對短期資金需求增加,加大流動性投放有利于緩解資金面緊張的狀況,穩定市場預期。

        不過,需要注意的是,業內頗為關注的降息在3月并未開展。接受第一財經采訪的多位人士表示,考慮到央行在最新一期會議中對宏觀逆周期和跨周期調控的表述力度較此前明顯提升,二季度降息的概率在加大,最快可能是在4月落地。

        連續五日千億級逆回購

        每逢跨季,由于金融機構對資金需求加大,市場流動性往往會出現波動,近來銀行間短端資金利率出現明顯上行,交易所資金價格也有提高。

        最新數據顯示,3月31日,Shibor(上海銀行間同業拆放利率)方面,短端品種多數上行,隔夜品種上行45.4BP報2.011%,7天期上行2.6BP報2.197%,1個月期持平報2.313%;銀行間質押式回購利率方面,截至15點30分,DR007加權平均利率報2.2452%,較前一日上漲1.68BP,DR001加權平均利率報1.9665%,較前一日提高46.32BP。

        交易所資金方面,滬市1天期國債逆回購(GC001)利率自3月28日起出現明顯上漲,在3月30日更是升破5%,創下今年以來新高,截至當日收盤,其加權平均利率報5.3020%,不過到了31日,價格已有明顯回調,加權平均利率報2.3850%;深市一天期國債逆回購(R-001)利率同樣出現上漲,在3月30日一度升破6%,創今年以來最高紀錄,但隨后在3月31日出現回落。

        為了緩解資金面擾動,央行于近日加大了流動性投放,自3月25日起,連續五個交易日開展了千億級的逆回購操作,實現凈投放5800億元。在光大銀行宏觀分析師周茂華看來,近期海外不確定性因素較多,疊加月末跨季,市場利率波動有所增大。央行適度加大短期資金凈投放,可平抑資金面波動,確保市場利率圍繞政策利率附近波動;同時,央行對資金面的呵護,確保流動性合理充裕,有助于穩定市場情緒。

        中信證券聯席首席經濟學家明明對記者表示,3月最后一周資金面受繳稅、繳準、月末等因素影響,跨季資金利率出現了較為明顯的上行,DR007持續高于政策利率2.1%,R007也一度超過3.0%。對此,央行加大逆回購操作規模顯示出維護資金面平穩的決心,預計進入4月后,央行依然會繼續維持流動性合理充裕。

        除了受月末、繳準的影響外,近期的流動性緊張也受外部環境影響。中國銀行研究院高級研究員王有鑫表示,近期全球經濟增速放緩,權益市場和大宗商品市場波動加大,部分領域流動性有所收緊。雖然我國1月份至2月份經濟數據表現較好,但經濟增長尚不穩固。3月21日召開的國常會強調“加大穩健貨幣政策對實體經濟的支持力度”,此時適度加大流動性投放,有利于穩定融資成本、強化對實體經濟的支持。

        加大資金投放之下,市場流動性在度過短期波動后將保持合理充裕狀態,資金利率逐漸穩定。王有鑫認為,進入4月份后,通過逆回購大規模釋放流動性的必要性將有所下降,4月初逆回購將逐漸回歸至常態化低量操作水平。

        4月是重要降準窗口期

        展望4月流動性,業內的共識在于,在寬信用和降成本目標下,貨幣政策仍有進一步寬松的空間和必要。

        “3月以來,地緣沖突、大宗商品價格異動等外部沖擊因素放大,國內經濟則正遭受新一波疫情的考驗,對貨幣信貸寬松的渴求增加!苯煌ㄣy行金融研究中心首席研究員唐建偉對記者稱,政府工作報告和國務院金融委會議都強調了貨幣政策主動作為,在此情形下,適時降準、降息仍有必要,切實擴大新增貸款規模,發揮寬信用的效力。

        而且日前央行召開的貨幣政策委員會2022年第一季度例會強調,“強化跨周期和逆周期調節,加大穩健的貨幣政策實施力度”,這同今年政府工作報告中的要求一致,表明政策維持經濟穩增長態度明確,后續寬松力度有望進一步加碼。

        在此背景下,多位業內人士預計,4月降準可能性增加。明明分析稱,4月流動性缺口可能會觸發降準!敖洔y算,4月流動性缺口仍存(不考慮MLF和逆回購到期),同時銀行負債端成本也制約了實際貸款利率下行,因此,貨幣政策寬松的窗口期沒有結束,降準的可能性更大,同時也有可能推進存款利率改革和調整!

        “目前看,4月降準概率不斷提高!蓖跤婿螌τ浾叻Q,具體而言,需求上,受部分地區疫情反復、全球經濟復蘇放緩、大宗商品價格提高等因素影響,當前國內經濟穩定增長壓力變大;時機上,4月美聯儲不會召開議息會議,根據近期美聯儲官員講話,美聯儲大概率在5月加息50個基點,因此,4月將是降準的重要窗口期。另外,目前人民幣匯率保持相對強勢,跨境資本流動整體穩定,也為降準提供了可行性。

        “央行一季度例會也提出,加大穩健的貨幣政策實施力度,著力穩定銀行負債成本。而穩定銀行負債成本,最直接的措施就是降準!蓖跤婿伪硎,與逆回購、MLF等措施相比,降準將釋放更多長期自有資金,將降低銀行綜合負債成本,切實加大對實體經濟的信貸投放支持力度。因此,從資金需求、時機和政策導向上看,4月降準概率在提高。

        東北證券首席宏觀分析師沈新鳳也提到,4月降準窗口仍在,這主要是有兩方面的考量,一方面,我國貨幣政策思路為“內部均衡為主,兼顧外部均衡”,在當前中美經濟再次錯位背景下,中國降準具有可行性,而當前人民幣的相對高位也進一步鞏固了這種可行性;另一方面,從國內經濟基本面來看,出于穩定市場預期、鞏固此前寬信用初步成果和對沖疫情對實體經濟影響的原因,降準具有一定的必要性。

        “在降準落地壓降銀行負債成本之后,1年期LPR(貸款市場報價利率)利率有望通過壓縮加點的方式進行下調!鄙蛐馒P說道。

        除了降準外,還有觀點認為,降息也在央行的政策工具箱內。東方金誠首席宏觀分析師王青分析,今年1月政策性降息之后,貨幣政策還有發力空間,二季度降息降準都在央行的政策工具箱內,其中降息的概率正在增大。

        王青進一步稱,主要原因在于,年初以來票據利率持續下行,顯示當前銀行不缺可貸資金,而1~2月新增貸款規模和結構都有待進一步改善,核心問題是企業和居民貸款需求亟待提振。因而,眼下通過下調MLF利率激勵企業和居民貸款需求是當務之急,降息的迫切性大于降準,其中前者最早有可能在4月落地!拔覀冋J為,在PPI同比居高難下而CPI漲勢偏弱背景下,降息既是切實降低企業融資成本的最有效手段,同時也是遏制樓市下滑勢頭的關鍵所在!

      (編輯:郭晉嘉)
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